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何止于锂？

作者：塑托邦 2023-05-22 阅读：163

行至2023年，产能过剩成了动力锂电池产业最大的忧虑。

中国动力电池产业创新联盟的统计数据显示，以2025年为节点，仅宁德时代、比亚迪、中创新航等6家头部企业产能规划就达到3039GWH。而根据SNE Research的统计数据，2022年全球动力电池销售量为690 GWh。未来3年要实现五倍增幅显然有压力。

九鼎投资判断，传统锂电已经出现阶段性产能过剩，行业即将进入洗牌期。

究其原因，九鼎投资认为，过去的快速发展主要源于中国相对完整的产业链带来的产能、成本优势，叠加国内外需求的快速释放。但近年来，这两个因素都发生了变化：

1.所有锂电材料企业的产能配合终端电池厂快速增长，出现产能过剩。

2.欧美国家对新能源产业链提出了自己的需求。全球市场没有萎缩，但对中国企业而言，增速可能没有以前快了。

但市场并未尘埃落定，新技术的迭代正在推动产业拐点再现。这也意味着，前十年围绕“锂”的正负极材料、隔膜、电解液形成的产业格局未来可能被颠覆。

此外，电池材料回收的发展、新能源车企自建电池工厂的趋势等，也将对产业格局产生深远影响。

对于投资机构而言，制造业投资首先看市场需求和增速，其次看企业在商业竞争中的技术、成本、生产体系、销售渠道等壁垒。长期还要考量核心团队的应变能力，产品和技术的迭代能力。

但今天，对技术变革的判断尤为重要，尤其是对临界点的把握，要求比十年前更高。

在九鼎投资看来，判断临界点要把握新技术的趋势，更要判断新技术的“经济性”，即：产品要做出来，还要有下游客户小批量试用的正反馈，更要具备生产性价比和成本优势。

比如固态电池，目前市场关注度高，被誉为锂电池的最终答案。其核心是固态电解质，但由于成本较高、循环性能较差，距离商业化还很早。

另一个市场热点是钠离子电池。但由于2023年以来，碳酸锂价格一路跳水，跌幅超过60%，在目前产能尚未展开的情况下，钠电池成本优势不再，加上钠电池在能量密度上的局限短期无法突破，其在乘用车场景对锂电池的替代还为时尚早。

而近年流行的46系大圆柱电池、CTP技术等新的电池形态及组装方式，目前已有特斯拉、宁德时代、亿纬锂能等公司快速布局，处于技术和市场的双上升期，其商业化进程中带来的主、辅材投资机会更值得关注。

制造业的迭代往往源自成本更低、性能更好的新产品对旧产品的替代。对于动力电池而言，始终追求的是产品性能的不断提升、成本的不断下降。未来哪种新技术能在成本、效率上带来更优解，就更有机会成为改变行业格局的变量。

另一方面，今天我国依然存在大量国产化率提升带来的机会。中国的优势依旧体现在持续的降本能力、大规模量产能力、足够大的市场空间和足够大的降本空间。巨大的市场也会刺激企业家们努力创新，降低成本、提高效率。

任何新技术的爆发都需要整个产业链的变革，这是相对缓慢的过程，也是必须尊重的客观规律。

本质上，新技术、新材料、新工艺也是相互掺杂的，其中既有新技术/新材料带来的新工艺和新机会，也有成熟材料通过满足新需求带来的新机会。

回顾中国动力电池发展史，产业浪潮起伏、技术迭代不断，让国内锂电企业开启弯道超车。而眼下，新的守擂才刚刚开始。

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